梦见血腥博时宏观观点：关注5月经济金融数据和中美第二轮谈判

梦见血腥　　海(🕤)外方面，美国(🤟)5月就业数据出现一定分化，新增(🐂)非农整体超预期，ADP偏弱，美国就业情况短期没有急剧恶化的风险，但仍有所放缓。薪资环比增速出现大幅反弹，考虑到基数效应以及对等关税冲击，美国通胀将在Q2末~Q3反弹，美联储预计按兵不动维持(🏍)观望状态，市场预期首次降息在(🍔)9月。

　　国内方面，中美关税缓和后，5月制造业PMI受出口需求拉动有所回暖，生产指数和新订单、新出口订单指数(🌪)均有所回升，印证了出口链景气度的修复；购进价格和出厂价格均有所(🤷)下降，反映了需求不足和国际油价下跌的影响(🛣)。关税政策的中期(🦏)前景仍(🌍)有较大不确定性，预计财政政策继续发力。

梦见血腥　　市场策略方(🚱)面，债券方面，上周央行超预期公告买断式逆回购操作，债市收益率“短强长弱”、曲线走陡，长端收益率小幅下行。短期看，债市对于关税交易已有所钝化，中美通话仅带来小幅回调，第二轮关税谈判(🌮)结果可能形成最后一次(🔦)扰动，债市交易主线回归资金面和基本面。央行将买断式逆回购公告发布时间从月末提前(🏗)到月初，且公告每月流动性工具投放情况，体现呵护资金面、加强预期管理(💮)的态度。关注5月经济金融数据公布情况，短(⭐)期债市或维持震荡状态。

　　A股方面，综合来看，近期市场受中美通话等影响，市场风险偏好有所改善，A股接近5月初形成的箱体上沿。往后看，关注中美贸易谈判情况，预计外部整体不确定性或仍处于高位，同时内部基本面压力延(🎍)续，市场或延续震荡格局。从结构来看，情绪和位置极低的科技出现修复，相应拥挤度高位的新消费出现高位调整，目前TMT与新消费形成了比较明显的跷跷板，资金有高切低的需求。目前科技行情进入修复初期，宽度相对(🖇)还比较有限，赚钱效应主要集中在海外算力的方向。不过总的来看，板块目前情绪、拥挤度仍然在低位，6月份相关的产业催化较多，板块修复仍处于顺风期。

　　港股方面，近期新消费、创新药等板块带动港股风险偏好整体偏强，短期趋势或延续；从中期来看，AH股溢价当前处于较低位置，美债利率维持高位也使得港股性价比不高，这可能给港股带来中期的调整压(🏢)力。

梦见血腥　　原油方面，关税缓和或(💍)短期提振原油情绪，但全球原油需求仍可能受关税拖累，OPEC+充足闲置(⬜)产能加大供给上行风险，油价或震荡偏弱(🔥)。

　　黄金方面，关税带来的经济政策不确定性，以及美元信用遭质疑让金价中长期利好趋势有望保持，短期金价波动难免。

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